Когда Гэри Генслер только начинал рассматриваться как кандидат на должность председателя SEC, компании с Уолл-стрит уже начали готовиться к увеличению расходов. WSJ сообщала, что корпорациям предстоит выделять больше времени и средств на соблюдение нормативных требований. У них возникли опасения, что теперь придется больше внимания уделять вопросам, которые ранее казались не связанными с финансами, таким как оценка экологических рисков и соблюдение прав меньшинств.
Оглавление:
Сенат одобрил кандидатуру Генслера, и 17 апреля 63-летний Гэри Генслер официально вступил в должность председателя SEC в своем родном городе Балтиморе. Судя по всему, компании с Уолл-стрит не зря готовились к новым тратам, поскольку эксперты предсказывают усиление регулирования в различных сферах. Ранее Генслер возглавлял Комиссию по торговле товарными фьючерсами (CFTC), где он ужесточил правила торговли фьючерсами и деривативами, что вызвало волну изменений на рынке. Теперь же перед ним стоит еще более сложная задача - от регулирования криптовалют до контроля за деятельностью брокеров, таких как Robinhood, который оказался в центре внимания после истории с резким ростом и падением акций GameStop. Также ожидается, что Генслер будет активно продвигать инициативы, направленные на повышение прозрачности финансовых рынков и усиление контроля над их участниками.
Начало карьеры Генри Генслера
Гэри Генслер родился 18 октября 1957 года в Балтиморе, штат Мэриленд, в семье предпринимателя, который владел бизнесом по установке автоматов для продажи сигарет и пинбольных машин. Генслер часто вспоминал, как в детстве ездил с отцом по барам Балтимора, где помогал ему пересчитывать выручку с автоматов.
С раннего возраста проявил выдающиеся математические способности. После окончания Уортонской школы бизнеса при Пенсильванском университете в 1979 году он начал свою карьеру в инвестиционном банке Goldman Sachs. Его способности быстро привлекли внимание гендиректора банка Роберта Рубина, и уже в 30 лет Генслер стал одним из самых молодых партнеров компании. В дальнейшем он занял ключевые руководящие должности, отвечая за глобальные инвестиции и управление рисками. Несмотря на их тесное рабочее взаимодействие, Генслер позже утверждал в интервью журналу *Time*, что с Рубином у него всегда были исключительно деловые отношения.
У Генслера был брат Роберт, который также построил карьеру на Уолл-стрит, став управляющим инвестиционным фондом. Сам же Гэри после 18 лет работы в Goldman Sachs решил перейти на государственную службу. В 1997 году он занял должность помощника министра финансов по финансовым рынкам, где его начальником снова оказался Рубин, который занимал пост министра финансов. Когда в 1999 году Рубина сменил Ларри Саммерс, Генслер стал заместителем министра по внутренним финансам. Несмотря на смену администрации в 2001 году, когда Билл Клинтон уступил пост президента Джорджу Бушу-младшему, Генслер не вернулся в частный сектор. Он продолжил работать в общественной сфере, занимая позиции в аппарате сенатора Пола Сарбейнза, а также войдя в совет директоров Университета Страйера. В 2008 году Генслер был советником Хиллари Клинтон во время ее президентской кампании, и когда она поддержала Барака Обаму после выхода из гонки, Генслер стал кандидатом на пост председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в администрации Обамы.
Его назначение на пост главы CFTC оказалось особенно важным в тот период, поскольку на фоне финансового кризиса 2008 года к деятельности комиссии было приковано пристальное внимание. Когда Генслер работал в Министерстве финансов под руководством Саммерса, был принят закон о модернизации товарных фьючерсов (Commodity Futures Modernization Act, 2000 г.), который фактически освободил кредитные дефолтные свопы (CDS) от регулирования. Эти финансовые инструменты сыграли ключевую роль в разразившемся кризисе. Возглавив CFTC, он сосредоточился на повышении прозрачности и снижении рисков на рынках свопов и фьючерсов. Financial Times позже охарактеризовала его усилия как своего рода покаяние за прежние решения, цитируя его слова: «Зная то, что мы знаем сейчас, мы, работавшие в 1990-х, должны были сделать все возможное для регулирования рынка деривативов».
Под его руководством CFTC начала активно реформировать рынок деривативов, вводя новые правила, направленные на предотвращение повторения кризиса. Эти реформы стали частью более широких усилий по восстановлению доверия к финансовой системе после одного из самых тяжелых кризисов в современной истории.
Добрый и строгий парень?
Гэри Генслер в обычной жизни был человеком с добрым нравом, о чем писал журнал *Time*. Он воспитывал троих дочерей в одиночку, поскольку его жена долгое время боролась с раком и в 2005 году скончалась, оставив его вдовцом в возрасте 48 лет. Его дочери - Анна, Ли и Изабель - в то время были подростками. Хотя Генслер занимал высокие должности в Вашингтоне, он продолжал жить с детьми в Балтиморе и лично выполнял большинство домашних обязанностей. Журналист из *Time* посетил его дом, когда Генслер уже несколько лет руководил Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Во время интервью он охотно шутил, рассказывая истории о своей карьере и жизни родителя-одиночки. Одна из таких историй касалась возвращения его старшей дочери Анны из Лос-Анджелеса с сумкой, полной грязной одежды, которую ему пришлось стирать. Его дочери в шутку показывали, как он танцует, когда устраивает себе короткий перерыв от работы.
На работе же был известен своей несгибаемой решимостью и смелостью. *Time* описывал его как человека, вселяющего страх в сердца наглых финансистов. По словам *WSJ*, он не боялся говорить «нет» влиятельным игрокам Уолл-стрит и сохранял хладнокровие даже в самых напряженных слушаниях в Конгрессе. *Forbes* отмечал, что у Генслера было достаточно мужества, чтобы противостоять даже самым могущественным оппонентам, ссылаясь на слова одного из участников рынка: «Гэри невозможно запугать, и он, скорее всего, умнее вас».
Генслер часто сталкивался с оппозицией со стороны республиканцев в CFTC, которые обвиняли его в том, что он игнорирует их мнение при разработке новых правил торговли. Его критиковали за то, что он придавал больше значения быстрому принятию правил, чем их тщательной проработке, что приводило к судебным искам со стороны участников рынка, обвинявших комиссию в нарушении процедур. Генслер также активно спорил с конгрессменами по поводу недостаточного финансирования CFTC, что особенно выделялось на фоне роста объемов торгов на финансовых рынках.
По мнению некоторых аналитиков, если бы Генслер не создал себе так много врагов в финансовых кругах, он мог бы претендовать на еще более значимую должность, такую как председатель SEC или министр финансов. Однако после завершения пятилетнего срока в CFTC в 2013 году он покинул государственную службу и начал преподавать в Массачусетском технологическом институте (MIT), где сосредоточился на изучении блокчейна и криптовалют - тем, которые приобрели огромную актуальность в последние годы.
Во время работы в CFTC он радикально изменил правила на рынке деривативов, создав новые регуляции объемом в сотни триллионов долларов. Несмотря на давление со стороны финансовых кругов и попытки администрации Обамы смягчить регулирование, Генслер успешно отстоял свою позицию, продвигая реформы в рамках закона Додда-Франка 2010 года, которые расширили полномочия CFTC. Под его руководством США стали первой страной в мире, требующей от своп-дилеров регистрироваться и отчитываться о своих сделках с CDS. Одним из важнейших достижений стало его участие в расследовании скандала с манипуляцией процентной ставкой LIBOR. Хотя расследование началось до его прихода в CFTC, именно при нем, в 2012 году, банк Barclays стал первым крупным финансовым институтом, публично признавшимся в манипуляциях и выплатившим штраф в размере $450 миллионов. В результате реформ, которые Генслер способствовал ввести, публикация ставки LIBOR была прекращена в 2022 году.
Генслер неизменно вызывал споры и противоречия. Сенатор-республиканец Патрик Туми, член банковского комитета, в интервью *Forbes* выразил опасения, что он будет стремиться к расширению полномочий SEC, что может усложнить и удорожить процесс инвестирования. Эти опасения имеют под собой реальные основания, учитывая решительный и реформаторский настрой.
Карьера в SEC
После ухода Джея Клейтона с поста председателя SEC 23 декабря 2020 года, временно исполняющим обязанности главы комиссии стал комиссар-республиканец Элад Ройсман. Однако после победы на выборах Джо Байдена его заменил комиссар-демократ Эллисон Херрен Ли. Клейтон, следуя политике администрации Трампа, сосредоточился на отмене регуляций, которые, по его мнению, ограничивали инвестиции в американские компании, пишет *Forbes*. Однако его подход вызвал критику. *Financial Times* отмечает, что при Клейтоне SEC обвиняли в недостаточной строгости в отношении корпоративной Америки и недостаточной защите инвесторов. *The Wall Street Journal* добавляет, что рынок был обеспокоен тем, что SEC, облегчая процесс привлечения капитала для компаний, ослабила защиту инвесторов.
Одним из примеров такой политики является изменение подхода SEC к акционерным резолюциям. В период Трампа комиссия разъясняла, что компании в ряде случаев могут не выносить на голосование резолюции акционеров, касающиеся экологических, социальных и управленческих вопросов (ESG). Эти резолюции, хотя и не обязательны к исполнению, ставят руководство компаний в неудобное положение, заставляя их публично отчитываться перед акционерами. Однако при Клейтоне SEC позволяла компаниям игнорировать такие запросы, особенно по вопросам выбросов парниковых газов, расовых и гендерных диспропорций среди сотрудников.
*The Wall Street Journal* приводит статистические данные, подтверждающие изменение подхода. В 2016 году, последнем году президентства Обамы, было проигнорировано 41 акционерное предложение по экологическим и социальным вопросам. В 2020 году, под руководством Клейтона, это число увеличилось до 63. Особенно заметно выросло число отклонений предложений, связанных с изменением климата: в 2016 году такие резолюции не допускались к голосованию в 8% случаев, тогда как в 2020 году этот показатель достиг 21%.
С приходом администрации Байдена ожидалось, что SEC под руководством нового председателя усилит внимание к вопросам защиты инвесторов и корпоративной ответственности, особенно в сфере ESG. Новое руководство комиссии стало пересматривать решения, принятые в период Клейтона, с целью усиления регуляторного надзора и восстановления доверия к рынку.
Деньги и криптовалюта
Гэри Генслер придерживается мнения, что SEC должна обязать компании раскрывать информацию по запросам инвесторов-активистов, даже если эти запросы обусловлены политическими мотивами и не касаются напрямую финансовых показателей или бизнес-рисков, сообщает *The Wall Street Journal*. На данный момент лишь немногие американские компании предоставляют данные, касающиеся экологических, социальных и управленческих аспектов (ESG). Президент Джо Байден выразил намерение принять срочные меры для решения того, что он назвал "климатическим кризисом". Генслер уже заявил, что компании обязаны предоставлять более детализированную информацию о рисках, связанных с изменением климата. Он также рекомендовал не игнорировать акционерные резолюции по экологическим вопросам, продолжает *WSJ*.
Вопросы ESG-инвестирования становятся все более актуальными. Республиканцы выражают сомнения в том, что инвесторы смогут эффективно работать в рамках ESG, указывая на случаи, когда фонды, заявляющие о приверженности ESG, инвестировали в активы, наносящие ущерб окружающей среде. С другой стороны, демократы стремятся развивать этот сегмент, в том числе через пенсионные фонды. Согласно данным аналитической компании *Morningstar*, в 2020 году ESG-фонды привлекли рекордные $51,1 млрд. Во время слушаний по утверждению его кандидатуры в конгрессе, Генслер отметил: "Есть активы на десятки триллионов долларов, для инвестирования в которые необходима дополнительная информация о климатических рисках. Я считаю, что SEC должна играть ключевую роль в проверке соблюдения этих принципов". Еще до его назначения, в марте 2021 года, SEC объявила о намерении усилить контроль за ESG-фондами, запросив у них информацию о рекомендуемых активах и оценках экологичности бизнеса. По мнению *WSJ*, новый подход SEC станет более системным.
Другой важной сферой, где от него ожидают решительных действий, являются криптовалюты. На протяжении нескольких лет SEC откладывала выпуск нормативных актов в этой области, что создало определенную неопределенность на рынке. Например, SEC запретила Павлу Дурову продавать криптовалюту Gram и подала иски против Ripple Labs, утверждая, что выпущенная ими в 2013 году криптовалюта XRP является ценной бумагой. Эти действия привели к падению стоимости XRP на более чем 60% и исключению монеты с биржи Coinbase. Однако SEC потерпела несколько поражений в судах по этому делу. Джей Клейтон, бывший председатель SEC, заявлял, что не считает биткойн и Ethereum ценными бумагами. Генслер, в свою очередь, на слушаниях в сенате уклонился от однозначного ответа, заявив, что криптовалюты могут подпадать под действие правил о ценных бумагах "в зависимости от того, идет ли речь об инвестиционном контракте". Он пообещал продолжить работу над этим вопросом вместе с другими членами комиссии.
В прошлом, будучи профессором MIT, Генслер высоко оценивал криптовалюты за удобство и низкие транзакционные издержки, но также предостерегал от их использования для финансовых спекуляций. Он предложил регулировать криптовалюту Libra, разрабатываемую Facebook, как ценную бумагу. В марте 2021 года, выступая перед сенатом как кандидат на пост председателя SEC, он подчеркнул: "Некоторые криптовалютные биржи изобилуют мошенничеством", особенно это касается зарубежных платформ. Он заявил, что SEC должна обеспечить, чтобы рынок криптовалют был защищен от мошенничества и манипуляций.
Что касается биржевых инвестиционных фондов (ETF), связанных с криптоактивами, SEC отклоняла запросы на создание биткойн-ETF, ссылаясь на опасения по поводу мошенничества, хранения активов и чрезмерной волатильности.
Почему криптомир ненавидит Генри
С приходом Гэри Генслера на пост главы SEC, криптовалютная индустрия оказалась под увеличившимся давлением со стороны регулятора, что вызвало многочисленные споры. Многие действия Комиссии вызвали неоднозначные реакции, а обоснованность некоторых санкций остается под вопросом. Особенно строгие меры были приняты в отношении эмитентов криптовалют. В США по-прежнему отсутствует четкое законодательство, регулирующее статус цифровых активов, что позволяет SEC самостоятельно определять критерии. Из-за этого решения Комиссии о том, какие токены считать ценными бумагами, а какие - товарами, остаются непрозрачными и вызывают вопросы у участников рынка.
Гэри считает, что большинство криптовалют, кроме биткойна, могут являться незаконно выпущенными ценными бумагами. На основании этого мнения он начал формировать «черный список» токенов, включив в него 68 цифровых активов, включая XRP. Интересно, что Ethereum, вторая по капитализации криптовалюта, в этот список не попала, несмотря на то, что многие технически схожие токены были признаны нарушителями. Причины такого выбора остаются неясными. Некоторые представители криптосообщества, такие как команда проекта LBRY, чья монета также оказалась в «черном списке», выражают подозрения, что Ethereum мог избежать санкций благодаря неким договоренностям с SEC. Это подозрение усилилось после публичной дискуссии между Генслером и сенатором Патриком Макгенри, в которой сам глава SEC продемонстрировал неуверенность в отношении правового статуса Ethereum.
Одновременно с этим SEC усилила давление на криптобиржи. В июне 2023 года под удар попали две крупнейшие платформы - Binance и Coinbase, которым предъявили обвинения в том, что они предоставляли своим клиентам доступ к торговле криптовалютами из «черного списка». Это привело к обеспокоенности среди участников рынка, которые задаются вопросом: как можно соблюдать правила, если четкая правовая база для регулирования криптовалют отсутствует? Генслер, судя по его заявлениям, не видит в этом проблемы. В одной из дискуссий на YouTube он отметил, что SEC не нуждается в дополнительных инструментах для регулирования цифровых активов.
Криптосообщество продолжает иронизировать над ситуацией, предполагая, что рабочий день Гэри Генслера на посту главы SEC проходит в атмосфере неопределенности и произвольных решений, что лишь усиливает напряженность в секторе.
